三季度业绩基本符合预期
    三季度业绩符合预期，应收款增长较快
    富瑞前三季度收入8.68亿元，同比增长51%，净利润7970万元，同比增长57%，对应EPS0.59元；第三季度单季收入3.35亿元，同比增长37%，净利润3076万，同比增长50%，业绩基本符合预期。3季度，末预收款从去年同期2亿增长到3亿元，增长50%；应收账款4.06亿元，增长126%，我们认为应注意应收款的坏账风险。
    毛利率同比有所上升，符合预期
    前三季度毛利率32.63%，基本与中报一致，比去年同期提升了2个百分点左右，符合我们与其。由于公司原材料中不锈钢和铜材占比36%，故我们预计上半年原材料价格下跌会使得下半年营业成本下降，毛利率同比将扩大。
    LNG配套设备市场发展初期供应紧张，预计2013年后竞争加剧我们预计：2012年的LNG重卡销量将达到2万辆，同比增长100%，LNG配套设备需求从2011年20亿元增长到50亿元；2012-2013年市场发展初期配套产品供应紧张，2013年后行业产能有望从目前4万台增长到10万台左右，富瑞市占率可能会下降。我们认为公司通过提供成套系列产品和一站式解决方案，以及在行业内建立最完善的售后网络，将有助于其抵御新增产能的冲击。
    估值：维持盈利预测和目标价，维持“中性”评级
    维持公司2012-2014年EPS分别为0.85/1.12/1.47，CAGR45%，维持公司34.7元目标价（基于瑞银VCAM-DCF估值法，假设WACC为8.1%)，维持“中性”评级，目前股价对应公司2012-2014年PE39/30/23倍。