点评：
    营收和利润增幅低于预期。报告期内，公司实现营业收入6.67 亿元，比上年同期增长9.04%，归属于上市公司股东的净利润仅2148 万元，比上年同期减少了11.96%，营业收入和归属于上市公司股东的净利润增幅均低于上半年，也低于我们的预期。
    毛利率下降导致增收不增利。第三季度，公司综合毛利率为12.6%，比上半年和上年同期分别下降4.7 和1.6 个百分点，导致该季度营业收入虽然增长但净利润同比下降。毛利率下降可能是毛利率较低的IT 产品增值服务业务收入增长相对较快，属于正常波动，预计全年毛利率仍可稳定或者略有上升。
    全年仍可保持较快增长。公司主要从事政府、公共事业、能源、金融等领域大型系统集成项目（2011 年和2012 年上半年占比均超过70%），因此即使宏观经济下滑，短期内不会对公司业务产生明显影响。而且从历年财务数据来看，第四季度净利润占比较大，2009-2011 年第四季度净利润分占全年净利润之比分别为55.8%、35.6%和32.6%。
    盈利预测：我们维持前期盈利预测不变，预计公司2012~2014 年公司营业收入26.99 亿元、32.83亿元和40.02 亿元，同比分别增长18.18%、21.61%和21.92%，EPS 分别为0.63 元、0.82 元和1.08。目前股价对应市盈率分别为25 倍、20 倍、15 倍，维持“买入”评级。
    风险因素：业务过度集中于政府、公共事业少数行业；人力流失和成本上升对IT 咨询等业务影响大。