Q3客流量增速可能放缓 13年业绩快速增长仍然可期
    Q3客流量增速放缓，略低于预期
    前 三 季度公司实现收入7.5 亿元（ +6.35%yoy ） ， 净利润1.3 亿元（+10.87%yoy），EPS约0.54元，略低于预期。我们预计，受经济复苏迟滞、降雨频繁、去年同期高基数（11Q3游客量+45%yoy）的影响，12Q3游客量增速显著下滑，我们估算12Q3游客量为低个位数增长。
    销售费用率如期持续改善
    Q3公司的销售费用率7%（vs.2011Q3 12%），销售费用率延续了从2011年开始的下降的趋势。目前公司的销售费用率仍高于同业平均水平，我们认为随着公司网络营销的扩大，销售费用率有望持续改善。
    13年业绩快速增长可期
    我们预计13年公司业绩有望快速增长，源于：1）省发改委审批通过，峨眉山门票从2013年3月16日调整为旺季185元和淡季110元，提价幅度约23%；2）乐雅高速公路计划今年年底建成，成绵乐城际高铁可能将于13 年初投入运营，交通环境的改善应会促进客流量快速增长。
    估值：维持“买入”评级，目标价小幅下调至24.7元
    我们2012/13/14 年EPS 预测分别略微下调5.2%/1.0%/0.8%至0.73/0.99/1.27元。
    基于贴现现金流模型（WACC为8%），将目标价从26.7元下调至24.7元（对应12年PE为34x，对应13年PE为25x），过去一年间动态PE区间为25-35x，估值中枢为30x。维持“买入”评级。