业绩概要：鞍钢股份公布 2012 年上半年经营业绩，1-6 月份公司共实现销售收入394 亿元，同比下降15%；利润总额-27.8 亿元，去年同期为1.3 亿元；归属上市公司股东净利润-19.8 亿元，去年同期为2.2亿元，折合 EPS-0.273 元。公司过去四个季度 EPS 分别为 0.00 元、 -0.33 元、-0.26 元、-0.01 元；经营状况：上半年公司共生产生铁997.82 万吨、粗钢 964.60 万吨、钢材 938.82 万吨，同比分别减少3.55%、3.77%、2.95%，销售钢材903.50 万吨，同比减少4.0%。结合中报数据折算吨钢售价3505 元/吨，吨钢成本3454 元/吨，吨钢毛利51 元/吨，同比分别下降518 元/吨、470 元/吨和48 元/吨。虽然从整个上半年看，公司产品盈利能力大幅下滑，业绩巨亏，但公司二季度经营情况环比出现明显改善。原因一方面来自公司自身成本控制的改善，另一方面与公司关联采购铁矿石定价机制的调整有关，一季度公司采用的是滞后半年的定价模式，而后定价模式调整为滞后两个月的月度定价模式，使公司矿石关联采购成本有所下降；
    财务分析：公司上半年毛利率2.7%，同比下降5.1%；期间费用率7.6%，同比上升0.8%；净利润率-5.3%，同比下降5.6%；ROE-4.0%，同比下降4.4%；单季主要财务指标如下：
    11 年Q3-12 年Q2 毛利率：6.0%、-4.8%、-2.9%、7.8%；11 年Q3-12 年Q2 期间费用率：6.1%、8.6%、7.8%、7.4%；11 年Q3-12 年Q2 所得税费用率：66.2%、26.7%、24.5%、32.7%。
    盈利预测： 尽管二季度公司在成本控制上获得明显改善，但三季度行业环境继续恶化，新的矿石关联采购定价机制亦不利于公司三季度业绩趋势，预计公司亏损将较二季度有所扩大，预测 12-13 年EPS 分别为-0.40 元、-0.16 元，维持“持有”评级。