公司8月份出廠價小幅下調。公司昨日發布8月份價格政策，鋼材價格總體小幅下調，主力品種中厚板、熱軋板、冷軋板分別下調100 元/噸、150 元/噸、50 元/噸，下調幅度分別爲2.68%、4.24%和1.18%。
    8 月份下調在預期之中，三季度公司虧損已成定局。由於上周寶鋼出臺的8月份價格政策以大幅下調爲主，因此公司下調8 月份出廠價在市場預期之中。公司7、8 月份的出廠鋼價已低於生産成本，因此我們預計公司三季度鋼鐵業務虧損已呈定局。近期國內鋼材貿易商正處於加速去庫存化的過程，因此現貨市場鋼材價格近期仍持續下跌，鋼材成本綫已失去支撑。我們預計近期鋼價將持續運行在成本綫以下，待此輪去庫存化結束後鋼材價格方有可能企穩。
    近期鋼廠仍無减産意願，鋼鐵業困境加深。根據中鋼協統計，6 月份國內粗鋼産量爲6021.3 萬噸，同比增長1.8%。6 月國內日粗鋼産量高達201 萬噸，較5 月份有所反彈，顯示近期鋼鐵企業仍無减産意願。由於鐵礦石價格仍處於高位，我們預計7 月份鋼鐵業虧損面將可能進一步的擴大。若無實質性的减産措施，我們預計行業短期內無法走出困境。
    維持公司“中性”的投資評級，下調目標價至HK$5.1。受國內鋼材價格持續下跌的影響，公司在7 月份大幅下調鋼材出廠價的基礎上再度下調了8 月份的出廠鋼價。公司8 月份鋼價將低於成本綫，三季度虧損已成定局。由於我們在此前對公司三季度可能出現的虧損已有充分預期，因此仍維持對公司2012/2013 年的EPS 爲-0.30/0.01 元的預測。由於當前鋼鐵業處於極度困難時期，股價有再度調整的壓力，因此我們仍維持公司“中性”的投資評級，但將公司目標價下調至HK$5.1，對應2012 年的P/B 爲0.6x。