本报告导读：
    上半年公司营收、净利润均下降，毛利率下降，发债导致期间费用率增加，永磁业务需求旺盛订单饱和，软磁业务和太阳能业务需求疲软。
    投资要点：
    公司上半年实 现营收16.07 亿元，同比降17.94%。实现营业利润0.81亿元，同比降31.21%。实现净利润6628 万元，同比降29.04%，对应上半年EPS 为0.16 元。扣非后净利润6003 万元，同比降29.51%。
    公司毛利同比降2.03pt 至20.87%。由于市场疲软产能利用率较低，太阳能电池片毛利率同比降9.73pt；电子元件制造毛利率同比降5.54pt。期间费用率同比增0.55pt，发债导致财务费用率增1.43pt。
    节能类需求旺盛，永磁订单饱和，营收同比增28.95%至6.56 亿，毛利率降5.21pt 至32.33%。开发新客户13 家，并批量供货。6 系、9系比重增大，12 系即将量产。量产取代烧结钕铁硼用于家电马达的高性能磁体；量产松下、日立、三菱电机用磁体以及液晶电视用扁平带孔高性能方块；开发印度OMSTAR 汽车启动电机系列磁瓦。
    软磁业务受日韩需求下滑和市场加剧影响，营收同比降16.34%至7.5亿，毛利率降5.12pt 至29.44%。开发并量产苹果系列产品、LED ＴＶ产品、ＤＭＲ51 产品，通过OSRAM、PHILIPS 认证。开发并量产目前最高Bs 值的锰锌铁氧体DMR28 材料。
    受欧债危机和美国双反影响，太阳能业务营收同比降48.17%至4.02亿，亏损2447 万元，毛利率降9.73pt 至-6.08%。M125 和P156 的转换率较11 年分别提升0.57%、0.2%。
    我们预计12-14 年公司营收分别为37.21 亿元、44.41 亿元、52.25 亿元；净利润为1.40 亿元、2.43 亿元、3.09 亿元；对应的EPS 分别为0.34 元、0.59 元、0.75 元。