投资要点：
    11 年公司实现营收35.21 亿元，同比增长17%。实现营业利润1.29亿元，同比下降69.4%。实现净利润0.75 亿元，同比下降79.35%。
    对应EPS 为0.18 元。
    公司毛利下降 2.0pt 至22.25%，主要原因为主营收入占比31.37%的光伏业务毛利率同比降26.30pt 点至-8.50%。公司由于终止了股权激励计划致使管理费用率上升6.31pt 至12.74%。
    永磁业务实现营收 11.7 亿元，同比增24.96%。公司成功开发DM4240代用料，批量生产9B 系列高性能磁瓦、雨刮器机壳定子。开发机壳、高性能磁瓦、钕铁硼取代等领域新客户22 家，全年订单饱满，产能利用率为80-90%。未来将继续对2500 万台汽车电机机壳和电机定子技改项目和磁瓦扩产生产线进行投资。
    软磁业务营收同比下降 1.93%，为7.5 亿元。研发铁硅铝合金磁粉芯磁导率在026-125 间的系列产品。将进行锰锌功率产品、铁硅铝粉料等产品的扩产，并完善制粉工艺，提高粉料一致性方面的投资。
    太阳能业务方面实现营收 11.0 亿元，同比增加13.6%。亏损总计3.6亿元。11 年电池片价格从高点下跌超过60%，公司产能利用率仅为35%，产量接近200MW。800MW 太阳能电池片及300MW 组件、200MW 太阳能硅片项目目前进度为31%、71%。
    基于公司光伏业务 11 年巨亏状况，同时考虑到11 年期间费用中包含了1.04 亿股权激励加速行权费用，公司12 年业绩颇具弹性。
    预计公司 2012-2014 年销售收入分别为37.51 亿元、45.51 亿元、53.94亿元；归属于母公司所有者的净利润分别为1.98 亿元、3.72 亿元、4.67 亿元；对应EPS 分别为0.48 元、0.91 元、1.14 元。