简评  
    核心业务大幅下滑  受国内重卡和工程机械市场低迷影响，公司2012H1 收入下滑明显。其中核心业务传动轴总成业务2012H1 收入为4.43 亿元， 同比下降26.97%。  公司自2010 年上市以来，产能持续扩张，预计今年低传动轴产能将达到400 万套左右。今年4 月份公司增资潍坊远东2.32 亿元，使之三年内实现100 万套高端轻量化商用车及工程机械传动轴的年产能，其中今年年底将达产50%左右。公司子公司长沙远东也于今年1 月份正式成立，公司投资0.80 亿元，设计产能60 万套。  公司的产能已能满足市场需求，业绩回升只待下游重卡和工程机械市场的回暖。  
    毛利率保持稳定，期间费用率有抬升  公司2012H1 毛利率为34%，同比上升0.58 个百分点，基本保持稳定。产能逐渐宽松给公司的毛利率带来压力，但是子公司中兴锻造的产能释放给毛利率带来正面影响。目前，中兴锻造已基本能供给公司所需锻造毛坯70%左右的份额。  由于公司收入的下降，导致期间费用率上升明显。2012H1 营业费用率为6.06%，同比增加1.13 个百分点；管理费用率9.67%，同比增加2.82 个百分点；财务费用率小幅波动，下降0.60 个百分点至-1.12%。  盈利预测和投资建议  卡车和工程机械行业下半年难以迅速向好，制约公司的业绩回升，加之订单周期等因素的影响，公司下半年的业绩会低于上半年。我们预计公司2012 年EPS 为0.55 元。鉴于下游行业明后年将快速恢复，公司目前动态估值较低，给予公司增持评级；6 个月目标价为9.50 元，对应PE 为17.27X。