净利润增长217.0%，EPS 为2.43 元
    2012 年上半年公司分别实现销售收入161.7 亿、营业利润9.6 亿，分别同比增长4.0%、172.9%，实现母公司净利润7.4 亿，同比增长233.4%，对应EPS为2.51 元。上半年净利润同比大幅增长主要受益于期间费用率下降与毛利微升的共同影响。上半年期间费用率比2011H 下降1.3 个百分点，其中管理/销售费用率分别比2011H 下降1.0/0.1 个百分点，也比2011 年全年下降1.0/0.8 个百分点；实现毛利率20.8%，比2011H 提升2.3 个百分点，比2011 年全年提升2.2 个百分点。扣除投资收益后的EBIT 同比增长106.4%。公司的净利润率由0.9%大升至4.6%，已处于百货业的较高水平。
    2 季度收入改善、营业外收入增加致单季度业绩大幅提升
    从单季度情况来看，第2 季度收入增速比1 季度略有改善，2 季度收入同比增长7.7%，比1 季度快了6.5 个百分点。2 季度实现毛利率20.1%，比1 季度下降了1.2 个百分点。但2 季度期间费用率相比1 季度略有改善，期间费用率合计13.5%，比1 季度略微下降0.3 个百分点。综合2 季度盈利改善的主要原因：1）收入改善；2）销售费用率下降；3）营业外收入增加三项因素影响。
    上半年百货及家电业务毛利大幅提升
    上半年百货、超市、家电分别同比增长了8.3%、4.1%、-11.3%，其中百货业务同比表现最好。上半年分业务的盈利改善十分明显，其中百货业务毛利比2011H 提升1.4 个百分点到17.3%，家电连锁综合毛利比2011H 大幅提升3.5个百分点到7.6%，超市毛利略有下降。上半年主业综合毛利通过比增长了16.4%，比收入增速快了11.8 个百分点，综合毛利率达到14.5%，比2011H 提升了1.4 个百分点。
    期间费用率大幅下降致上半年业绩超预期，维持“谨慎推荐”
    受2 季度收入增速提升、营业外收入增加影响，上半年业绩表现大幅超预期。
    但2 季度收入及费用控制水平比1 季度有所下降，预计全年维持上半年趋势略有压力。大幅上调2012~14 年EPS 为3.06/3.57/4.16 元/股，对应的PE 为14/12/10 倍，给予“谨慎推荐”评级。茂业国际目前占公司总股本约4.5%，收购总成本约为4.5 亿元，均价约为33.78 元/股，现成为公司第四大股东。下一步股价视公司的三季报及茂业的后续情况决定。