投资要点： 
    公司2012年上半年EPS0.1元，略低于我们的预期。 公司2012年 1-6月实现营业收入 1.8亿元，同比下降19.15%；利润总额2328.11万元，同比下降 44.63%；实现归属于上市公司股东净利润 1989.76万元，同比下降44.45%；EPS为0.1元，略微低于我们的预期。
    下游钢铁行业疲软对公司产品销售和价格产生一定不利影响。公司的下游主要是特钢、不锈钢等领域，虽然特钢、不锈钢的发展符合钢铁行业结构调整的方向，但是整个钢铁行业疲软造成公司下游需求放缓。5、6 月份以来公司产品销量逐渐恢复至正常水平，但是售价依然较为低迷。 成本方面，2012年公司原料价格仍然处于相对高位，成本与去年相比保持平稳，成本压力依然较大。上半年公司综合毛利率为29.37%，较去年同期下降 2.74个百分点。今年公司将通过技术改进（包括物料替换、推广性价比更高的新产品等）、装备提升等多种途径尽量减少成本高企带来的不利影响。上半年公司对现有设备进行了技术改造和升级，下半年可以完成两条隧道窑、一条回转窑的改造，并增加余热利用设备，可在一定程度上节约燃料成本。
    上半年，公司国内销售收入为 1.7亿元，同比下滑21.36%；海外销售由之前的外贸公司代理逐步转变为公司直接开拓，使得海外销售收入同比增长90.79%。公司的海外业务占比较低，仅 5%左右，海外市场是公司未来将积极发展的市场，2011年公司的海外销售收入为 1341.92万元，2012年目标增长100%。
    合成镁砂自制率的提升及整体承包模式比例的提高将有利于降低产品成本。 公司募投项目年产 12 万吨新型竖窑煅烧高纯镁钙合成砂项目目前进展顺利，目前公司的镁钙合成砂自制率约42%，未来募投项目产能完全释放后自制率将达到 100%。自制镁钙合成砂可以保证原料的高品质，实现从源头控制从而提升公司的产品质量，同时可以一定程度降低公司的原料成本。此外，近几年公司整体承包模式占比逐年提升，且整体承包模式的毛利率较直销模式高，2011年约高出14.27个百分点。 2012年公司整体承包业务模式占比有望进一步提升。