投资要点：
    公司是镁钙系耐火材料龙头企业之一。。公司成立于2010 年，主要从事炉外精炼用耐火材料的研发、生产和销售，并承担耐火材料设计、安装、施工、维护等为一体的“全程在线”整体承包服务。。公司2010 年产能约为13.5 万吨，其主要产品镁钙系耐火砖占据市场份额前三，属于细分行业龙头企业之一。
    炉外精炼耐材稳步增长，带动公司迅速发展。根据国际世界耐火材料下游终端市场拆分来看，钢铁用耐材占到了耐材行业下游的近70%，但行业目前竞争分散，大型龙头耐材企业具有相对较大优势。随着我国对于特钢以及不锈钢的不断鼓励发展，同时也推动了其对应的镁钙系耐材的市场扩容，假设吨钢消耗耐材以20kg计算，我们预计到2015 年整个特钢、不锈钢行业总量将达到近1.5 亿吨，其所需要炉外精炼耐材总量将达到近300 万吨，相对于2005 年的100 万吨增长了2倍，可见其未来市场广阔并且未来增长较为稳定。
    公司规模优势明显，技术研发领先。目前公司产能约为14.6 万吨，占据整个镁钙系耐材市场的至少14%以上，排名第三，随着未来募投项目的投产，我们预计公司市场占比将进一步得到提升。同时，截至本招股意向书签署日，公司拥有 2项发明专利、8 项实用新型专利和4 项外观设计专利，另有4 项发明专利正在审核中，可见公司技术研发优势相对于其他企业具有一定优势。
    建议询价区间11.7-15.0 元。预计公司11-13 年EPS 为0.65/0.79/1.09 元，年均复合增长率达到29.4%。考虑公司地域龙头以及技术、客户资源优势，我们给予11年合理为18-23 倍，考虑发行折价，建议询价区间为11.7-15.0 元。