投资要点  事件：  巨化股份公布2012年半年报，报告期实现营业收入39.20亿元，同比下降12.44%，实现营业利润6.72亿元，同比下降56.05%，实现归属于上市公司股东净利润5.42亿元，同比下降57.84%，其中归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润5.30亿元。按14.17亿股的总股本计算，实现EPS0.38元，每股经营性现金流量净额为0.20元。  点评：  巨化股份2012年上半年业绩略高于我们此前EPS为0.35元的预测，制冷剂产品价格下降是业绩下滑的主要原因。  行业景气回落致盈利下降。在经历2011年上半年的景气高峰之后，由于产能快速扩张以及下游需求低迷，氟化工产品价格从2011年下半年起逐步回落。其中R22、R134a今年上半年均价同比下降47.23%和40.37%（以华东地区价格为例）；因此尽管公司产品销量同比有所增加，但氟化工产品整体收入同比仍下降29.07%。此外由于上半年烧碱价格维持高位，以及PVDC装置逐渐达产后销量增加，公司的氯碱产品收入同比上涨15.01%。但由于氟化工产品的收入占比较大，公司整体营业收入同比下降12.44%。   由于产品价格下降，今年上半年氟化工产品毛利率同比减少24.83个百分点，另外CDM项目确认收益同比减少0.79亿元，造成公司净利润同比有所下滑。