1．事件  公司发布2011 年度度报告，2011 年公司实现营业收入82.12 亿元，同比增长49.68%，归属于上市公司股东净利润17.47 亿元，同比增长197.83%，摊薄后每股收益1.97 元。公司拟以现有股本88557.4 万股为基数，向公司全体股东每10 股发放现金红利5 元(含税)，以资本公积金向全体股东10 股转增6 股。  2011 年10-12 月公司实现营业收入17.46 亿元，归属于上市公司股东净利润1.60 亿元，对应每股收益0.18 元。  2．我们的分析与判断  （一）、下半年景气回落不碍全年业绩高增长  2011 是氟化工跌宕起伏的一年，上半年景气度一度达到了历史的高点，下半年随着家电下乡政策的推出以及宏观经济回落，业绩出现大幅下滑。但从全年来看，收入和净利润双双大幅增长，且利润增速要大大快于收入增速。  分业务来看，氟化工产品占比提高了7 个点，一方面是氟产品量价齐升，另一方面是公司增加了氟业务的控股比例；在景气的带动下， 氟业务毛利率较10 年大幅提升了10.19 个百分点。氯碱业务毛利率较10 年提高了2 个百分点，一是公司扩产了高毛利率产品PVDC， 二是烧碱价格持续上涨带动毛利率提升。  本年度公司管理费用得到有效控制，较去年同比下降了近2.5 个百分点；公司近年来盈利大幅提升，归还贷款后利息支出大幅减少， 财务费用下降；因此公司期间费用较去年下降了4 个百分点。  （二）、2012Q1 盈利环比有改善趋势，下游需求提升是关键  公司四季度单季每股收益为0.18 元，为去年各季度盈利最低，主要是氟化工景气度大幅下滑所致。进入11 年四季度，家电下乡优惠政策逐渐退出，宏观经济出现回落迹象，加上又是空调的销售淡季， 空调需求大幅下降，库存升至历史新高，制冷剂原本供需偏紧格局被打破，价格大幅下跌。