事件： 
    半年报营业收入同比增长22.95%，净利润同比增长8.66%。报告期，公司实现营业收入7542.46万元，同比增长22.95%；实现营业利润1170.53万元，同比增长1.92%；实现归属于上市公司股东的净利润1230.08万元，同比增长8.66%；稀释每股收益0.11元，基本符合市场预期。本期无分红方案。
    点评： 
    配电自动化系统快速增长，毛利率下滑明显。报告期内，公司配电自动化系统收入同比上升21.07%，维持较快增长，未来配电自动化终端将成为公司业务增长主要亮点。公司2012上半年主营业务毛利率49.72%，同比下降7.66个百分点，使得公司净利润增速低于营业收入增速，毛利率下降的主要原因来自于国网统一招标后，公司产品价格下降。
    配电自动化系统业务高增长时代行将到来。报告期内，公司配电自动化系统实现营业收入4415.88万元，较上年同期上升21.07%，基于国网智能电网建设的推进，公司该项业务保持较快增长；该业务毛利率为55.91%，同比下降3.38个百分点。
    根据国网规划，明年配网自动化投资建设将显著提速，由今年的59亿元提升至明年的93亿元，同比增长57.63%，公司配电自动化终端业务将受益于投资建设的发力。我们认为，公司配电网自动化终端产品的主要竞争优势在于公司将中压载波通信技术与传统的配电网自动化终端产品相互融合。未来，在应用载波通信的区域，同时使用公司终端的可能性较大。目前，配电自动化以总包为主，南瑞、许继是最重要的总包商，公司将分包部分产品。我们认为，公司配网自动化产品增速可略高于行业平均增速。
    用电自动化系统业务将维持稳定增长。报告期内，公司用电自动化系统实现营业收入1660.33万元，较上年同期下降7.81%；该业务毛利率为45.72%，同比下降13.20个百分点，主要缘于用电自动化产品市场竞争加剧，2011年下半年该产品由地方电力公司自主招标采购改为国家电网公司统一招标采购，导致该产品的销售单价较上年同期有所下降。我们认为，智能电网用电侧建设高峰期已过，公司该项业务体量未来将维持稳定。
    配用电自动化工程与技术服务高增长。报告期内，公司配用电自动化工程与技术服务实现营业收入1466.22万元，较上年同期上升113.58%，主要缘于公司报告期内加大了配电自动化工程与技术服务业务开拓力度，拓宽了该类业务的市场可参与领域；该业务毛利率为35.59%，同比下降7.55个百分点。