公告：2012年上半年净利润下滑 66.19% 
    2012年上半年，公司实现橡胶产品销售15.37万吨，同比增长 30.70%；实现营业收入 39.36 亿元，同比减少 8.56%；上半年受天然橡胶销售价格大幅下跌影响，公司净利润同比出现了大幅下降，实现归属于上市公司股东的净利润 1.43 亿元，同比减少66.19%；每股收益0.04 元。
    2 季度净利润环比下降，严重低于我们预期 
    根据公司公告，2季度单季度，虽然收入环比增长16.24%至 21.16 亿元，但成本增加 21.80%至 19.25亿元，2 季度毛利相对1季度减少 4909.79 万元，1 季度单季度净利润 4140.72 元，每股收益 0.01 元，环比下降 60%。 由于2 季度橡胶进入开割期，公司橡胶产量和销量增长属于正常情况，但由于2季度天然橡胶均价较1 季度下降 2300元/吨左右，并考虑到存货减值准备的计提，这些因素导致2 季度净利润远远低于 1季度。
    国内天然橡胶严重依赖进口 
    中国目前是全球第一大天胶消费国，2011 年消费量超过350万吨，占全球需求量的 30%以上；但国内产量只有 70 万吨左右，80%左右依赖进口（其中15%左右从印尼进口）。
    我们调低对公司的盈利预测，无投资评级 
    鉴于天然橡胶产品价格跌幅超出我们的预期，我们调低对公司的盈利预测。我们预计，2012-2013年，公司每股收益分别为 0.07、0.09 和0.12元，目前股价（6.40）对应市盈率分别是 93、68和54 倍；虽然公司具备资源属性，但我们认为公司目前的股价仍然超出我们认为的合理价值，所以暂不给公司投资评级。