报告摘要：
    业绩大幅提升：公司上半年实现营业总收入31.8亿元，同比上升9.5%；实现营业利润1.2亿元，同比上升1360.9%；实现利润总额1.2亿元，同比上升2240.7%；实现归属于上市公司股东的净利润5760万元，同比上升673.9%；实现基本每股收益0.063元，二季度实现0.08元，业绩大幅提升。
    电价上调为业绩上升主要原因：公司业绩提升的主要原因来自于上网电价的上调，2011年12月河北南网上网电价上调0.0283元/千瓦时，是业绩提升的主要原因；电量角度来看，上半年公司合并口径发电量同比下降0.96%；煤炭价格方面，虽然二季度以来煤炭市场价格降幅较大，但一季度电煤价格的上涨和合同煤价格上涨使得上半年公司控股电厂平均标煤单价同比上升4%，猜测二季度煤价环比下降3%左右，电价上调和煤炭价格上涨综合使得公司发电毛利率同比提高4.76个百分点。
    投资收益和控股子公司业绩提升明显：公司上半年投资收益同比增加5604万元，大幅上升697.1%，主要原因在于：（1）河北银行分红增加5915万元；（2）主要受益于电价上调，参股火电公司经营业绩大幅提升，贡献投资收益增加4987万元；其中长治热电2011年下半年投产，本经营期亏损，减少投资收益1466万元；母公司由于财务费用的大幅上升，扣除投资收益后其贡献利润增亏约3500万元；控股子公司主要受益于上网电价上调，其贡献净利润大幅提升逾4600万元；规模有望保持增长：公司目前拥有在建项目沙河公司2×60万千瓦机组和任丘公司2×30万千瓦机组，预计将于今明两年投产，受益于电价上调和国内煤炭价格下降，新项目投产后，有望为公司再添利润。
    给予“增持-A”投资评级：煤炭价格下降对公司业绩的提升将在三季度得到集中体现，假定下半年公司煤炭价格比上半年环比下降6%，2013年煤炭价格较2012年同比下降3%，并且考虑在建项目投产后，预计公司2012年-2014年EPS分别为0.24元、0.42元和0.49元，对应PE为19.1倍、11.1倍和9.4倍，调高评级至“增持-A”投资评级，6个月目标价6.3元。
    风险提示：煤炭价格下降幅度低于预期；利用小时下降；在建工程延后等；