上半年收入同比增长9.03%，净利润同比下滑-27.49%  公司上半年实现营业收入20.14 亿，同比增长9.03%，归属于上市公司股东净利润9190 万，同比降低27.49%，基本每股收益0.11 元。二季度净利润5063 万，同比大幅下滑39.1%，环比增长22.7%，环比明显好转。  经济增长乏力，产品被迫降价，毛利率下滑  本报告期内受多项扩产项目投产后固定资产折旧影响，产品成本上升。
    受金融危机和欧洲债务危机影响，海外对公司出口产品需求下滑，而国内经济增长乏力，高速工具钢、金刚石锯片、药芯焊丝等主营产品需求均明显下滑， 公司被迫对部分产品降价应对竞争，从而影响了收入增长和毛利率水平。  管理费用和财务费用大幅增长，压缩盈利空间  2011 年公司发行6 亿公司债，上半年财务费用高达4438 万，同比增长2.2 倍，随着营业规模的不断提升，销售费用同比增长25.2%，管理费用同比增长30.4%，三项合计增加费用高达6700 万，进一步压缩了盈利空间。  未来看点：高速工具钢海外市场、非晶带材和四项在建项目投产  公司的高速工具钢通过扩产，现产能达到4 万吨，本年度将正式利用Erasteel 的销售渠道开拓海外市场，产销量有望大幅增长。公司与国网合资，有望顺利打开非晶带材推广空间。LED 配套难熔材料、特种焊接材料、纳米晶超薄带及高端粉末冶金制品四项在建项目定位高端新材料，2013 年可建成投产， 将大幅提高公司高端产品的占比，提升公司综合毛利率和盈利能力。  盈利预测与估值  预计公司2012-2014 年EPS 分别至0.30 元，0.64 元，0.85 元，对应动态PE 分别为42.78X，20.04X 和15.16X，维持"买入"评级，目标价14.7 元。  风险提示  与国网合作不顺利；经济增长进一步下滑；募投项目进度低于预期。