净利润增长7%，符合预期。公司上半年实现营业收入19.35 亿元，同比增长14.11%；实现净利润8.49 亿元，同比增长7.08%；每股收益0.18 亿元，符合我们的预期。主营业务中，污水处理业务收入10.73 亿元，同比增长9.47%；自来水销售业务收入3.94 亿元， 同比增长7.38%。 
    排水业务负荷率持续提升。2012 年上半年污水处理能力为179.13 万吨/日，较去年同期提高2.99%；污水处理费保持稳定（2011-2013 年为3.25 元/吨），污水处理收入增长9.27%，这表明公司排水业务负荷率同比提升约6%。根据我们的测算，2009 年以来公司排水业务负荷率持续提升，目前已接近满负荷运转。 
   自来水业务毛利率下半年有望回升。报告期内，公司供水能力达到175.4 万吨/日，较去年同期提升14.64%，而自来水销售收入同比仅增长7.38%，受新投水厂（两江水务公司）固定成本偏高影响， 供水业务收入增速慢于产能增速，是导致业务毛利率快速下滑的主要原因；但这也符合自来水负荷率提升较慢的规律。我们预计随着下半年新投产能负荷率的提升，供水业务毛利率有望小幅回升。