事件： 
    公司公布2012年半年报。报告期内，公司实现营业收入13.58亿元，同比减少48.93％；归属于上市公司股东的净利润4.12亿元，同比减少53.8%；实现基本每股收益0.22元。
    投资建议： 
    公司项目开发沿陆家嘴主干道展开，具有价值稀缺性（持有物业建面约100万平，未来物业规模将持续增长）。随着上海国际金融中心建设推进，公司持有物业价值、出租率和租金都将不断上升。借助陆家嘴先天品牌优势，公司正努力塑造其商业运营竞争力，并逐步向持有运营商和出售地产商转变，以及逐步介入跨行业和跨地区的多元化投资领域（聚焦金融股权投资）。后期迪斯尼和前滩项目启动有望驱动公司未来商业地产开发实战能力，为2014-2016年中长期业绩增长提供动力。我们预计公司2012年、2013年EPS分别是0.57和0.73元，对应RNAV是17.72元。截至7月26日，公司收盘于11.62元，对应2012年PE为20.42倍，2013年PE为15.87倍。给予公司RNAV约70％的折扣，对应目标价13.29元，维持公司的"增持"评级。
    主要分析： 
    房产租售增加不抵土地批租减少使公司营收同比下滑，财务和管理成本上升使公司净利润降幅扩大：尽管本期公司房产结转收入和租赁收入分别增长了107％和28.3％，但受报告期内公司土地批租业务结束的影响，上半年公司实现营业收入13.58亿元，同比减少48.93％；同时，受同期财务和管理成本上升的影响，上半年公司实现净利润4.12亿元，同比减少53.8%。考虑到公司土地批租业务结束在市场预料之中，剔除其影响，公司上半年主营业务仍保持了向上的势头。