报告关键点：
    中期业绩预增23.36%
    废旧轮胎热解线进展顺利
    维持买入-A评级，下调业绩和目标价
    报告摘要：
    中期业绩预增23.36%：公告称2012年上半年，公司实现营业总收入2.47亿元，比上年同期减少18.97%，利润总额1313.12万元，比上年同期增长18.33%，归属于上市公司股东的净利润945.20万元，比上年同期增长23.36%，利润增长的主要原因为：1、公司通过进一步优化产品结构、生产结构，提高了产品附加值，毛利率有所增加；2、公司计提应收账款坏帐准备金减少，资产减值损失相应减少。近年，公司通过发挥良好的产品设计能力，进一步提升了ODM产品和一般贸易的比重，盈利能力不断提高。公司服装业务的主要收入集中在下半年的秋冬装，因此，下半年的业绩有望保持增长，成为增长的基石。
    废旧轮胎热解线进展顺利：一期四条生产线废旧轮胎热解线经过不断调试和整改，目前生产非常顺利，已经生产出了大量合格的燃料油和炭黑产品，试销售的情况良好，将于近期进入正式生产阶段。后续的二期工程也有望尽快提上日程，二、三期的厂房、仓库以及油罐区等基础工程建设已经完成，后续项目的进展将快于一期。
    维持买入-A评级，下调业绩和目标价：由于公司废旧轮胎热解线尚未正式投产，我们下调了2012年度预测的废旧轮胎处理量至1万吨，下调2012年盈利预测至0.35元。我们长期看好公司在环保产业和北斗授时新业务的发展前景，维持买入-A 的评级。预计2012年、2013年公司的每股收益为0.35、0.52元，下调12个月目标价为10.3元。
    风险提示：废旧轮胎热解技术的生产线产业化进度。