业绩简评
    开能环保披露中报，1H12 实现营业收入1.056 亿元、同比增长8.99%，归属于母公司股东净利润2010 万元、同比增长8.68%。
    经营分析
    上半年收入增长稳定，公司 1Q12、2Q12 收入增速均为8.99%。主营业务中水处理整体设备1H12 同比增长16.7%，而水处理核心部件仅增长0.6%（图表1），主要因为公司品牌产品发展较好，而整体需求不佳使得公司核心部件销售受影响。分地区，内销增速4%、出口增长14.7%；收入主要来自华东（上海为主）和出口欧洲，内销中华北和华中增速较高（图表2）。
    1H12 净利率19%，同比基本持平。1H12 公司毛利率46.0%，同比提升2.5 个百分点，公司对人力和采购成本有效控制，更重要的是公司加强新品的研发，对水处理核心部件进行了改进优化。加大市场宣传力度等使销售费用率同比上升3.2 个百分点，人力成本上升和加大研发投入使管理费用率同比上升2.1 个百分点，存款利息收入增加使财务费用率同比下降3.3 个百分点，最终净利率19.0%，同比下降0.1 个百分点（图表3、5）。
    经营活动现金流量净额同比下降 67.7%，主要原因是加大宣传和研发力度，并加大了采购量，这也导致了存货周转天数上升（图表4）。
    净水机市场空间巨大但尚不成熟，公司业绩可稳定增长。公司在上海探索的DSR 模式已成熟，正向北京、无锡等其它地区复制；通过代理商方式，“奔泰”品牌迅速向中小城镇市场发展；海外市场虽短期受经济低迷抑制需求，但公司通过设计、成本等优势可获得增长。