一、事件
    公司公告，与托克逊县新家园高清材料科技发展有限公司（以下简称“托克逊新家园”）签订了《新疆托克逊县艾丁湖石灰石矿开采工程外包服务协议书》。
    协议要点如下：协议期限10年，年工程量不低于600万吨，年工程收入不低于1.08亿元。
    违约责任条款：（1）托克逊新家园在生产过程中如果超过30个工作日不能兑现工程款，公司有权自行出售或拍卖生产的矿石冲抵工程款；（2）托克逊新家园承诺收购公司生产的全部产品，矿山上库存不超过15万吨，当矿山上库存超过15万吨时，托克逊新家园应该对超过部分进行预结货款。
    二、我们的观点
    1、订单期限长达10年，具备估值中“永续”的概念；
    2、公司2011年工程收入10.88亿元，此次订单收入规模不低于1.08亿元。假设2013年开工，则为2013年提供相对于2011年9.9%的工程业绩增长；3、订单一定程度上印证了公司在露天矿山采剥领域的持续扩张能力；4、订单肯定了“露天矿山采剥外包”模式的可行性。
    三、投资建议
    我们测算公司2012年-2014年归属于母公司的净利润分别为1.60亿、2.08亿、2.71亿元，对应EPS分别为0.73元、0.95元和1.24元，三年复合增长率为30.7%。由于韶关力拓厂复产时点具有不确定性，暂不对2012年业绩进行调整。
    我们认为“露天矿山采剥”市场空间巨大，矿山采剥外包模式日渐成熟，宏大爆破在该领域具备较强且持续的扩张能力，给予“买入”评级。
    四、风险提示
    1、力拓厂复产时间的不确定；2、生产安全问题。