◆ 事件：
    近期我们对公司进行了实地调研，我们认为公司在四川省高速公路规划中处于核心位置，将长期受益于四川经济增长和西部大开发战略。
    ◆ “一主两翼”可持续发展战略，具备良好成长性：
    
     成仁高速 BOT 项目建设进展顺利，预计2012 年7 月开通营运；中标遂广、遂西高速BOT 项目，最快有望于2012 年下半年开工。
    我们认为公司通过BOT 项目增加路产，突出高速公路主业优势。
    
     双流仁宝 BT 项目第一、二期工程2011 年年末基本完工，仁寿BT项目预计2013 年完工，2012 年1 月中选双流西航港六期项目。我们认为公司在双流县具备竞争优势，而且全资子公司蜀工公司拥有建设业企业一级资质证书，有利于交通基础设施建设业务发展。
    
     成立中路能源公司、重组成雅油料公司（公司均持股 51%），对公司路产沿线加油站整合，我们认为加油业务的高周转率将带来较好收益。
    ◆ 经济增速趋缓导致通行费收入低于预期：
    
     2012 年1-5 月公司合计通行费收入仅增长0.10%，日均车流量增长5.26%。我们认为收入增长低于车流量增长，主要是因为货车比例下降。
    
     2012 年5 月份成渝、成乐、城北高速通行费收入均负增长，雅西高速通车后成雅高速通行费收入同比仅增长8.66%，我们认为是由于经济增速趋缓，影响到公司通行费收入增长。
    ◆ 维持“增持”评级：
    因为土地处置问题和五部委暂停审批收费公路资产上市融资，我们预计成南高速收购工作短期内很难完成；成仁高速投入营运后，由于车流量不足，预计初期将处于亏损状态。
    我们看好公司中长期发展，但短期内面临业绩下滑压力。维持公司“增持”评级，预计公司2012、2013 年EPS 分别为0.41 元、0.47 元。