投资要点： 
    6月份销售面积122.4 万方，同比增8.5%，环比增19.4%，销售金额133.2 亿元，同比增0.7%，环比增24.3%。销售均价10882 元/平， 同比降7.2%，环比增4.1%。12 年累计销售面积602.5 万方，同比增6.5%，累计销售金额625.4 亿元，同比降4.7%。  
    公司6 月推盘计划略低于5 月份120 亿推盘，而月度销售额创一年来新高，原因有：1）货币信贷持续支持行业基本面好转；2）购房者预期持续好转；3）新推加存货，保证充足供应；4）签约时滞影响， 有部分5 月认购在6 月转为签约所致；5）销售积极，刚需产品热销。  三季度到10 月份左右为全年推盘高峰，月度销量可实现稳步增长。预计7 月份推盘可恢复到5 月份水平，9、10、12 月均为月度推盘高峰，销售额有望实现稳步增长。12 年累计销售面积已占11 年全年销面的51.5%，下半年充足供应及市场好转，使全年销售同比增长无虞。 
     6 月拿地5 块，合计占地面积28.9 万方，计容建面76.2 万方，权益建面71.67 万方，综合权益比例94%，平均楼面地价2795 元/平。拿地总建面小于当月销售面积，合计支付地价21 亿，远小于当月销售金额，货币资金依然充裕。我们判断随着下半年推盘增加，销量增加， 公司在土地市场会有更多作为。
     预计12、13 年EPS 分别为1.15、1.50 元。公司下半年可售货量充足、作为刚需的代表公司受益于差别化信贷和市场持续好转，持有的大量现金增强潜在扩张能力，下半年公司将逐渐打开空间。RNAV11 元。维持目标价12 元，对应12 年PE10 倍，维持增持并重点推荐。