海翔药业与辉瑞亚洲制造公司就盐酸克林霉素系列产品签订合作协议，辉瑞提供产品生产技术，海翔对现有技术和工艺进行改良，工艺改进后长期向辉瑞供货。 
    投资要点：  
    本次与辉瑞合作再次证实了海翔向跨国公司提供合同定制的能力。本次协议签订是海翔向BI 公司提供达比加群中间体，为印度Ranbaxy 创新药物Synriam 提供中间体之后又一次大的合同订制，本次合作再次证实了海翔向跨国公司提供合同订制的能力。  
    海翔药业克林霉素系列市场份额将继续提高。根据海关出口数据，我国盐酸克林霉素年出口在320 吨左右，海翔大约有150 吨，加上克林霉素磷酸酯和克林霉素棕榈酸酯，我们估计克林霉素系列产能在200-300 吨左右，本次协议海翔将扩产到300 吨以上，并将维持20 年长期供货，将使得公司克林霉素系列份额有较大提升。  跟辉瑞签订长期协议对公司克林霉素产业链意义重大。   
    海翔克林霉素系列有苏州四药的林可霉素（克林霉素上游）、下游的盐酸克林霉素、克林霉素磷酸酯、克林霉素棕榈酸酯。克林霉素棕榈酸酯去年以来增长迅速，对公司利润增长推动很大，今年收购苏州四药后将促进公司产业链一体化，提高毛利率， 本次跟辉瑞签约将稳定盐酸克林霉素的下游客户，扩大海翔克林霉素系列产品的优势。  
    继续看好海翔药业未来，维持推荐评级。我们认为海翔药业中长期增长趋势确定，在不考虑增发摊薄的前提下，2012-2014 年盈利预测为：0.49、0.75 和0.91 元，维持推荐评级。   
    风险提示：  出口型原料药企业业绩可预测程度差，估值波动较大。