惊人溢价，大笔收购
    公司今日公告，大股东武商量及两家一致行动人武汉经发投和武汉国资经营公司拟以21.21 元/股价格，向全体股东部分要约收购5%股权。此要约收购价格距公司停牌前股价14.7 元/股溢价44.286%，收购溢价惊人。
    市场普遍对于公司执意高溢价收购表示不解，我们的理解是公司一方面要确保股权收购完成，另一方面也旨在维护公司形象（毕竟之前与银泰股权之争中存在不少争议），另外可能因一年要约收购有效期临近，改价流程操作不便等因素。
    理论测算下，无风险套利价格15.17，无风险套利空间3.16%
    在不考虑交易成本的前提下，极限情况为所有其余股东都预受要约，则中签率约为14（1/7.07%），无风险套利价格X 计算方法为21.21-X=（14-1）
    （X-14.7），无风险套利均衡价格为15.17，对应套利空间为3.16%。
    若银泰系不预受，则中签率约为9，相应均衡价格为17.35，对应套利空间18.04%。当然，从理性角度考虑，我们认为银泰也应参与预受并通过二级市场回购套利。
    要约收购完成后，双方股权差距悬殊，股权之争应彻底结束
    无论销售规模、品牌资源还是业态延伸，鄂武商一直是区域龙头里的佼佼者，唯多年与银泰系股权之争对公司负面影响很大，07 年10 亿元非公开发行及11 年10.65 亿元配股均未能实施。此次收购完成后，武商量系持股比例升至34.32%，而银泰系持股比例为24.48%，差距明显拉开，双方关于控股权之争应彻底结束。
    2013 年起公司外延内生增长均有提速
    我们在此前报告里曾提出，凭借一流的经营能力和内部造血能力，公司从2010 年起资金状况和经营压力已经大幅改善，除了摩尔城项目按期推进外，公司开始了超市扩张和百货跨区收购，2011 年摩尔城开业和十堰商场开业，基本保证了未来几年的业绩成长性。而2013 年底公司中外合资子公司武汉广场管理有限公司经营到期，也可能会对公司业绩产生较大的正面影响。
    未来两年 EPS 增速26%、28%，配合溢价收购等催化剂，首次给予“强烈推荐”评级
    预计12-13 年公司EPS 分别为0.82 和1.05，两年增速分别为26%和28%，对应现价PE=17.8X，考虑到公司未来催化剂较多且大股东大幅溢价收购，首次给予“强烈推荐”评级。