事件：太阳鸟 6 月 14 日公告，公司及全资子公司广东宝达将与中国海关总署签订总金额为 10995 万元人民币的合同，合同收入占公司 2011 年营业收入的 23.7%。本次订单包括：太阳鸟中标的海关浅吃水摩托艇 10艘，金额 649 万元；广东宝达中标的海关 98G 常规摩托艇 18 艘及海关 20 米摩托艇 7艘，金额合计 10346万元。年内全部实现交付。 
    该合同的签订标志着公司的客户优势拓展至海关。凭借广东宝达在高速艇领域的领先地位，公司特种艇的下游客户优势从海洋局拓展至海关，未来公司将加大在渔政、搜救、引航、海事等客户的拓展，后续特种艇订单可期。 
    在手定单充裕。截至 6月份，公司在手订单 6亿左右，其中特种艇定单超过 4 亿，商务艇游艇定单 1-2 亿，90%以上计划在年内交付，下半年将进入集中交付期。 
    下半年进入产能释放期。目前公司的湖南沅江、珠海、广东宝达的三个生产基地均处于满负荷生产状态。预计公司IPO募投项目合计 400艘的游艇和特种艇产能有望于下半年投产，加上收购的珠海雄达，公司下半年将进入产能释放期，增加了年内订单交付的确定性。 
    下半年业绩将进入全面爆发期。2010 年海洋局 34 艘定单剩余的 12 艘特种艇已经交付完毕， 2011年海洋局27艘的特种艇订单已经完成17艘船体，预计今年完成交付问题不大。保守估计公司上半年收入增长 50~60%，由于毛利率相对较低的特种艇占比较大，预计净利润增速低于收入增速，随着下半年特种艇的交付以及毛利率的回升，业绩将会实现快速增长。 
    上调公司盈利预测，维持“增持”评级。考虑到公司新订单的签订以及交付时间情况，我们上调公司 2012~2014年 EPS分别至 0.54、0.68和 0.84元，动态 PE为 24.4、19.4和 15.7倍。合理估值区间为 15.5~17.0元。
    风险提示：1、特种艇交付低于预期。2、经济下滑的幅度大于预期，影响商务艇和游艇的销售。