事件： 
    我们近期调研了宝莱特，与公司领导交流了产品及经营情况。宝莱特原有主业是医用监护仪，我们认为公司这块业务未来增速将比较稳定，2-3 年的平均增速在 20%左右，其中出口业务具有更高的业绩弹性。从长期来看，公司作为监护仪市场第二梯队成员，未来面临的市场竞争将比较激烈。未来透析产品将是公司重点发展领域，目前该行业处于快速增长时期，公司具备先发优势，这块业务是公司未来亮点。 
    观点： 
    （1）预计国内监护仪市场未来竞争加剧，相比之下出口市场弹性更大。公司现有主营业务是医用监护仪设备，从目前行业竞争格局来看，以飞利浦、通用医疗和迈瑞国际为代表的公司是市场的第一梯队，其在资本实力、研发实力和销售渠道上占据绝对优势，占据了国内市场的大部分份额。公司属于行业内第二梯队，与第一梯队相比，公司在资金和规模上不具优势，但公司凭借小巧灵活的特点，在细分领域具备了差异化优势，其研发和技术更贴近客户的需求。2011 年公司主要产品常规一体式监护仪收入和毛利率双双下滑，收入为 1 亿元，同比下降了 9%；毛利率为 46.91%，同比减少了 2.75个百分点。插件式监护仪收入大幅增长，收入达到 2761 万元，同比增长了 146%，毛利率 62.97%，同比减少了 4.76 个百分点。公司目前监护产品销售策略是通过产品差异化引导医院消费，即以插件式监护仪推广销售为主，希望通过插件式监护仪替代一体式监护仪，成为常规监护仪的主流，我们预计未来公司插件式监护仪的销售将逐步提升，占医疗监护收入的比例不断增大。从区域情况来看，2011 年中南和西南地区增速很快，预计 2012 年西南地区还能保持高增速。我们认为国内监护仪市场未来总体趋势是竞争愈发的激烈，价格竞争将使公司产品盈利能力很难保持目前状态。相比之下，出口业务具有较大的弹性，今年一季度公司监护仪出口业务约有 10%左右的增长，2011 年公司出口业务合计下滑了约 9%，其中美洲市场下滑了 43%，其中主要是墨西哥市场订单大幅下降，同时也有2010 年基数较高的原因。从目前来看，2012 年出口情况比较正常，预计全年能实现同比 20%左右的增速。