投资要点： 
    宝莱特使用超募资金1900万元收购增资天津挚信鸿达60%股权，进入血液透析领域。公司以1900万元（其中1250万元收购、650万元增资）获天津挚信鸿达60%股权。挚信鸿达2011年收入2110万元、净利润194万元，原股东承诺2012-2014年收入及净利润。收购对应静态P/E=16倍、动态P/E=10倍。
    随着医保体系覆盖到位，血液透析行业规模将保持20%以上的快速增长。目前国内终末期肾病（ESRD）患者超过100万人，但仅有约15%的人获得治疗。在肾脏移植、血液透析、腹膜透析三种方案中，血液透析因其安全性及较长的生存期限，已被医生患者广泛接受。按每周2次、每次400-500元估算，血液透析的医疗费用负担在5万元/人/年左右。随着城镇职工、城镇居民、新农合三类医保体系覆盖到位，血液透析费用的报销比例已提高到75-90%，这大大降低了普通民众（尤其是农村居民）的医疗费用负担。国内一二线医院的血液透析中心位置供不应求，基层医疗机构的建设也快步赶上，存在大量的扩建、新建需求，我们预计中国血液透析行业将保持每年20%以上的快速增长。
    血液透析耗材的国内企业受益于血透需求的快速增长。目前国内血液透析机市场主要被德国费森尤斯（Fresenius）、瑞典金宝（Gambro）等外资厂商占据。而血液透析液等耗材主要以国内厂商为主，呈现良性竞争的局面，市场规模约5亿元并保持快速增长。目前具有资质的国内血液透析液厂商约20家，其中仅6-8家具有较强的竞争力。 天津挚信鸿达主营血液透析液和血液透析干粉，产品覆盖20多个省区，在业内排名前五，未来将保持快速增长。