>> 长城证券-金信诺(300252):篮子和军工,再造3个金信诺-120515
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2012/5/22 |
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作者: |
刘深 |
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高端射频电缆是高技术、有壁垒的市场:高端射频电缆存在较高的技术壁垒。面向设备商集成和面向高壁垒行业客户是高端射频电缆的行业生态。高端射频电缆的产品具有种类多、单品规模小、产品不断更新换代等特点, 研发能力和对客户需求的适应能力是成功关键。 公司具备技术优势和客户定制能力,已经取得市场份额优势:公司是国内氟塑料射频电缆(半柔电缆和稳相电缆)核心技术的拥有者,公司已取得的发明专利6 项。公司客户定制能力强,对客户电缆解决方案的"全程设计服务"模式,已获得多个成功案例。公司已经取得部分高端产品市场份额的优势,半柔电缆龙头Habia 母公司Beijer Alma 在2011 年年报中将金信诺列为公司主要竞争对手。公司在半柔电缆的国内市场占有率第一,达到40%,公司在低损电缆的国内市场占有率第二,达到33%。 华为爱立信的篮子,未来3 年再造一个金信诺:公司将华为、爱立信作为未来2-3 年深度挖掘的客户,我们预测未来3 年,具备盈利空间的华为、爱立信和中兴通讯的电缆及组件的篮子的规模在26 亿元左右,按照20-30% 的市场份额,我们预测未来3 年来自华为、爱立信和中兴对公司的收入规模在5.2-7.4 亿元人民币,具备再造一个金信诺的收入和利润空间。篮子内主要拓展产品为连接器组件、跳线、军标电缆、轧纹组件、高速率电缆、超微细电缆等。 军工市场待爆发,具备再造两个金信诺的空间:航天军工客户对射频电缆技术稳定性要求高,认证周期长。军工产品国产化需求和稳相电缆高技术壁垒带来公司独特机会。预计2012 年和2013 年,国内稳相电缆市场容量将分别达到4.8亿元和6.5亿元,半柔及其他射频电缆的采购规模也在5-10 亿元,军工市场3 年后实现2 亿元收入,具备再造两个金信诺的利润空间。目前公司已经实现了包括稳相电缆、军标电缆和半柔电缆的小批量供货, 2011 年实现的稳相电缆销售为318 万元。未来将迎来爆发式增长。
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