投资要点
    公司2011 年1-9 月实现收入4.13 亿元，同比增长36.7%；归属上市公司股东净利润3288 万元，同比增长11.2%；摊薄每股收益0.3 元。。
    前三季度营收符合预期，净利受费用影响略低于预期
    1-9 月收入增速符合我们预期。。虽然三季度单季收入1.19亿元，同比下滑19.45%，但需要考虑公司从 2010 年三季度开始对中移动供轧纹电缆，该产品毛利率不足10%，收入多，毛利贡献少；至2011 年上半年，合同已基本执行完毕。如果从毛利看，三季度单季2000 万元与去年持平。
    1-9 月净利润3288 万元，增速11.2%略低于预期。拆分看，上半年净利润同比增长31%，三季度单季净利润下滑38%，期间费用同比增长近2000 万是主要原因。
    毛利率同比持平，但仍有上升空间
    前三季度综合毛利率 19.2%，与去年同期20.4%基本持平。但未来综合毛利率仍有上升空间：1）公司2010 年在中移动轧纹电缆招标中获35%最高市场份额，但毛利率不足10%，预计此项低毛利率业务规模将维持稳定；2）半损、稳相、半刚、微细等高毛利率产品的收入占比不断扩大。
    费用压力显现，但改善趋势明确
    前三季度期间费用率同比上升 2.5 个百分点至10.2%，合计4200 万元，同比净增2000 万元左右。其中销售费用率上升约1 个百分点；受上市费用影响，管理费用率上升约0.3 个百分点；新增短期借款近1 亿元，财务费用上升1 个百分点。未来随着上市费用影响消失，及募集资金到位逐步归还银行贷款，预计期间费用率有望逐步下降。
    给予“推荐”投资评级
    给予推荐评级理由：1）第四季度随着新一轮通信馈线招标启动，公司在中移动、主设备商的订单有望逐步复苏；2）军工、消费电子领域高端射频同轴电缆有望获得突破，并逐步贡献利润。预计2011～2013 年EPS 为0.67 元、0.88、1.1元，对应最新股价17.6 元，PE 为26 倍、20 倍、16 倍。首次给予“推荐”评级。