中国中铁(601390.SS/人民币2.73; 0390.HK/港币3.08, 持有) 公告2011 年1 季度营业总收入785.7 亿人民币，同比下降19.1%；归属母公司股东净利润9.15亿人民币，同比下降44.5%。1 季度业绩基本符合我们预期，暂维持现有盈利预测及持有评级不变。
    1 季度公司整体毛利率为10.59%，较上年同期大幅提升1.53 个百分点，其中较大部分来源于科研费用计入管理费用的影响。营业利润率和净利润率则分别下降了0.42 和0.53 个百分点。1 季度期间费用率5.93%，同比上升1.91 个百分点。销售费用率0.40%，上升0.09 个百分点；管理费用率4.25%，上升1个百分点；财务费用率1.27%，上升0.82 个百分点。财务费用大幅上升的原因主要是工程款回款较慢导致公司加大了负债规模，同时在目前宏观紧缩背景下资金成本也较高。目前来看短期较难有明显改善。
    受宏观紧缩以来铁路投资放缓影响，公司1 季度新签合同额为1,034 亿元，下滑7％。其中，基建建设803.8 亿元（铁路工程90.7 亿元，下降54.2%；公路工程150.7 亿元，下降37.8%；市政及其他工程562.4 亿元，增长59.4%），增长1.3％；勘察设计与咨询服务26.5 亿元，下降15.1％；工业板块24.9 亿元，下滑54.7％。截至2012 年3 月31 日，公司未完成合同额10,913.9 亿元。
    其中基建建设9,243.1 亿元，勘察设计与咨询服务150.2 亿元，工业板块115.5亿元。
    今年 1-3 月的铁路基建投资为426 亿，累计同比降幅为60.9%，降幅虽逐月缩窄但仍然较大，受此影响公司1 季度铁路订单大幅下滑54.2%。铁道部部长盛光祖近日强调了确保按计划全面兑现“十二五”铁路建设目标。目前看来国家对“十二五”期间2.8 万亿铁路投资计划仍没有调整，后续还会有订单释放，未来有缓慢好转趋势。
    4 月初温家宝在广西、福建调研经济运行情况时曾表示今年铁路5,000 亿的投资要到位，使在建的铁路线路开工。目前铁路基建资金4,000 亿已基本到位，有80%以上的停工项目开始复工，但从开始复工到充分复工还有一个过程，复工对业绩的影响应该会逐步显现。