2012 年1-3 月，公司实现营业收入2.34 亿元，同比增长39.14%；营业利润2,500 万元，同比增长25.39%；归属母公司所有者净利润2,076 万元，同比增长37.72%；基本每股收益为0.31 元。
    业绩延续良好增长势头。公司是业内少数能为客户提供LNG 储存、运输、应用一站式解决方案和配套能力的设备制造商，在LNG 重卡、公交，以及LNG 加气站市场中具有较高的市场占有率。目前公司订单情况良好，且募投项目产能逐步释放，产销规模不断扩大，营业收入同比增长39.14%，净利润同比增长37.72%，延续良好的增长势头。
    综合毛利率略有提升，期间费用大幅增加。公司综合毛利率为31.75%，同比提升1.04 个百分点，主要是盈利能力较强的低温储运设备收入占比提升所致。另一方面，期间费用延续去年的大幅增长态势，同比增加了70.68%，期间费用率也同比上升了3.76 个百分点，至20.37%。具体来看，管理人员增长及研发投入增加使得管理费用同比增长96.28%，管理费用率上升4.36个百分点至14.98%；市场开拓力度加大使得销售费用同比增长52.98%，销售费用率提升0.36 个百分点至4.02%。期间费用持续大幅增加一定程度上使得公司净利润增速低于收入增速。
    公司聚焦 LNG 应用产业，分享LNG 产业爆发式增长。作为行业领先企业，公司目前产能处于持续紧张状态，根据公司目前订单情况，今年上半年生产已经基本排满。具体业务来看，公司与主要整车厂商关系较好，LNG 车用瓶市场优势较为明显，市场占有率仍将达到60%左右。“十二五”期间LNG 加气站需求保持旺盛，建设速度将不断加快，撬装式LNG 加气站优势明显，市场空间广阔。公司小型LNG 液化撬装装置和LNG 移动加液车这两项新产品具有较高的毛利率水平，将成为公司新的增长点，并增强公司的核心竞争力。
    利用现有资源和优势，积极拓展产业规模。为进一步分享产业爆发式增长，公司将发挥现有产品的技术和市场优势，通过联合、兼并、收购重组等方式扩展LNG 应用装备产业生产基地。
    另一方面，公司拥有“石油天然气（海洋石油）行业乙级工程设计资质”，可以以工程事业部的形式拓展天然气、煤层气、焦炉尾气液化装置的工程项目总承包业务，提升公司在LNG 行业的竞争力。如果顺利拓展，将为公司业绩带来新的增长空间。
    项目建设进展顺利，产能扩张契合行业快速增长。公司募投项目已经建成并达到预期产能，2011 年实现效益1,165 万元，今年一季度实现效益248 万元，我们预计二期项目和快易冷项目也将于今年下半年完成。根据产能和售价粗略测算，这三个项目完成建成后贡献的年均销售收入大约为7 亿元，是公司实现快速增长的保证。此外，公司发动机油改气再制造项目也在推进当中，预计今年将有新的进展。该项目如果进展顺利，将为公司业绩增长开辟新的增长点，并可完善公司的产业链布局。
    盈利预测及投资评级。我们预计公司2012-2014 年EPS 分别为1.59 元、2.25 元和3.04 元，以最新收盘价43.04元计算，对应的动态PE 分别为27 倍、19 倍和14 倍。我们认为随着公司产能逐渐释放，以及下游需求保持旺盛，公司业绩有望实现持续快速增长，收购并增资韩中深冷将进一步增厚公司的业绩，股权激励也有助于推动公司业绩持续稳定增长，维持公司“增持”的投资评级。
    风险提示：原材料价格波动风险；其他新能源替代LNG 带来的市场风险；经济发展放缓带来的市场风险。