掌握内容信息优势的中央重点新闻网站   人民网是国内最大的综合性新闻网站之一，也是"采编+经营"整体上市的传媒文化企业。公司过年三年业绩快速增长，2011 年实现营业收入4.97 亿元， 同比增长50%，归属母公司净利润1.30 亿元，同比增长70%，2009-11 年净利润CAGR 高达148.2%。  行业机遇：互联网应用多元化发展   2011 年国内互联网广告收入达到511.9 亿元，同比增长57.3%，艾瑞预测2014 年将达1427 亿元，仍有巨大空间，仍将保持40.7%高速增长势头。  随着手机网民数量扩大和支付能力提高，移动互联网市场规模持续高增长， 2011 年达到393.1 亿元，过去五年CAGR 为32.4%，按艾瑞预测，2014 年移动互联网规模有望达到2818.8 亿元，仍有巨大增长巨间。  成长路径：B2C 和B2G 的综合信息平台   公司的核心优势是及时的新闻资讯和权威的信息内容，为商业网站提供新闻稿件，为政府和企业提供网络舆情咨询，未来仍有巨大拓展空间。《网络舆情》杂志2012 年的单价为4800 元/份，订阅客户已经超过8000 个，随着服务对象的扩大，订阅规模有望达到30000 个，收入有望达到1.44 亿元。  公司2005 年从手机报开始移动增值业务，2011 年已经拓展到手机阅读、手机视频等多种服务，在公司战略拓展推动下，将发展为重要盈利增长点。  风险提示   新闻网站市场放开，竞争加剧的风险；税收优惠风险；政府采购波动风险。  公司股票合理价值为21.70-24.40 元   预计公司2012-14 年EPS 分别为0.62/0.76/0.93 元，未来三年CAGR 为23%。  分别采取FCFF 和PE 两种估值方法对其估值，FCFF 结果显示公司的合理价值为20.39-24.40 元/股，而PE 相对估值的结果为21.70-24.80 元/股，综合以上分析，我们认为公司股票的合理价格为21.70-24.40 元/股。