投资要点
    雅戈尔一季度实现销售收入20.54 亿元，同比减少9.56%，归属母公司净利润2.56 亿元，同比下降34.27%，折合每股收益0.12 元。造成一季度业绩同比下降的主要原因是投资板块一季度净利润-2138 万元，远低于去年同期的2.65 亿元。
    一季度服装板块净利润2.65 亿元，同比增长25.94%。公司于2011 年11月收购邹氏国际持有的宁波雅戈尔衬衫有限公司等14 家公司（品牌服装内销业务的核心部分）的25%股权，一季报中已经包含该部分少数股东权益。
    由于在2011 年全国卖场统一形象装修改造，部分支出在今年一季度确认，从而造成一季度销售费用率大幅提升，服装板块营业利润的增速低于收入增速；而所得税率和营业外收入的波动进一步降低了合并报表净利润的增速。
    从全年来看，我们预计国内品牌服装对每股收益的贡献有望达到0.50 元，，纺织与业务代工业务则将进一步缩减。