事件： 
    内蒙华电今日披露2011年年报及2012年1季报。2011年，公司实现营业收入72.33亿元，同比增长7%，归属母公司股东净利润为6.6亿元，同比增长0.2%（扣非后同比下降3%）。综合毛利率为21%，同比下降1个百分点，每股收益0.33元。分红预案为10股派现金1.2元（含税）。
    2012年1季度，公司实现营业总收入22亿元，同比增长17%，归属母公司股东净利润为0.5亿元，同比下降48%，综合毛利率为20%，同比持平，每股收益0.02元。
    总体评价： 
    2011年公司营业收入增长与燃煤成本、财务费用、所得税调整等因素基本抵消，所以导致当期没有增长，而2012年1季度报表，电价上调所带来的正面影响，不足以弥补因为机组利用小时下降，燃煤、财务、所得税等各项成本支出增加，所以导致同比业绩大幅下滑。
    但相比于其他地区的火电，公司所处的良好区位优势（地处产煤大省，对外输出电力）保证其盈利一直处于相对较高的水平，未来主要的问题就在于如何实现规模增长。通过前次资产重组，可以明确，2012年的业绩增长主要来自于新投产的上都三期、新收购的鄂尔多斯电厂、以及魏家峁煤矿；2013年的业绩增长主要来自于魏家峁煤矿达产。更长远来看，未来大股东北方联合电力所规划的煤、电投资项目都将为公司实现外延式扩张提供重要契机。
    考虑到当前电价、煤价的调整幅度、及公司所得税率的变化，预计公司2012－2013年摊薄后每股收益分别为0.50元、0.59元。综合二级市场火电上市公司当前的估值水平，给予公司2012年20倍的目标动态PE，6个月的合理股价为10元，目前仍有20%以上的上涨空间。考虑到未来公司自身的业绩增长的确定性、以及集团资产持续注入预期，维持"买入"评级。