关键要素：盈利能力明显优于其它火电公司，新项目梯次开发带来未来3年盈利稳定增长，定增及大股东资产注入承诺有助于公司实现煤电联营一体化，并产生集团优质资产注入的强烈预期，给予公司"买入"评级。
    投资要点：
    所属电厂有低煤价、高电价、高利用率的经营优势，盈利能力优于行业：内蒙华电公司主要电厂地处内蒙煤炭资源丰富地区，煤价较低，电厂直送华北电网保证北京用电，电价高于当地标杆电价，同时具有较高的机组利用率，盈利能力优于其他火电公司。无论是ROE还是毛利率看，公司的盈利水平都远高于行业。
    2011年业绩增长看岱海，2012年业绩增长看上都：从公司近些年的利润贡献看，上都电厂、岱海电厂及托克托电厂等外输电厂占据重要地位。09年-11年1H，公司参股的大唐托克托电厂贡献投资收益分别为1.6亿元、2.01亿元及2.14亿元，成为公司重要的利润稳定器。公司的岱海二期项目在2010年底获得发改委核准，上网电价从0.2元/kWh的临时电价，上升至核准后电价0.342元/kWh，预计11年将为公司贡献的EPS超过0.10元。上都三期两台660MW机组（51%股权）在2011年1季度得到国家发改委核准，预计年内投产，良好的盈利能力将为公司12年的盈利增长提供了有力保障。
    定增助力实现煤电联营一体化，大股东承诺打开长期成长空间：2011年公司拟非公开发行6亿股，募集资金46亿元，用于收购大股东的上游煤矿资源（魏家峁煤电联营：2
    60 万kw，煤：600 万吨/年，增发完成后100%项目）、优质电源资产（鄂尔多斯电厂）。魏家峁煤电是难得的煤电一体化资产，一期年产600 万吨煤炭+2 ×60万kw发电机组，从长期来看，有望成为公司新的利润增长点。近期，公司大股东北方电力公司公告将在未来3-5年内注入集团部分资产，虽然相关资产盈利能力良莠不齐，但优质资产的注入，对上市公司盈利产生一定程度的增厚会有助于公司资产注入成功，也会打开公司长期的成长空间。