2012年一季度 EPS0.17 元，符合预期  公司2012 年一季度营业收入27.36 亿元，同比减少6.4%；归属于上市公司股东的净利润0.49 亿元，同比减少29%；基本EPS0.17 元，同比减少26.1%。公司2012 年一季度业绩符合预期。  公司一季度毛利小幅上升，资产减值损失拖累业绩  由于2012 年一季度平均铅价同比下跌约16.8%，公司一季度营业收入同比下降了6.4%。但由于营业成本下跌幅度超过营业收入下跌幅度，带来营业毛利小幅增长5.5%。一季度资产减值损失同比增加了0.11 亿，明显拖累了一季度业绩。  预计2012 年冶炼副产品价格仍将高位运行，公司业绩有支撑  公司2011 年营业收入分别占比35.4%和10%的白银和黄金贡献了毛利的60.4% 和12.5%。毛利率较高的粗铜和硫酸各贡献了毛利的19.2%和15%。冶炼副产品是公司业绩的主要支柱来源。基于欧债危机仍存，全球流动性有望持续宽裕， 我们判断2012 年贵金属价格仍将走强。公司2012 年业绩有支撑。  再生铅项目一年内将建成，业绩提升明显  公司目前投产运行的10 万吨/年再生铅废旧蓄电池处理生产线，废旧蓄电池的收购处理量为18 万吨。60%控股的江西源丰有色18 万吨/年废旧蓄电池综合回收预计2012 年底投产。再生铅无论能耗、水耗还是废物排放上，都远低于原生铅。据测算，再生铅生产成本比原生铅低38%，该项目建成后有望实现营业收入14.22 亿元，净利润0.46 亿元。