投资要点：  
      一季报业绩继续高增，所得税费用高比例确认   2012 年一季度酒鬼酒实现营业收入5.26 亿元，同比增长182.74%，营业利润1.53 亿元，同比增长665%，归属上市公司股东净利润1.19 亿元，同比增长466.93%，EPS 0.37 元。11年底公司预收账款4.51亿，12年1季报预收款3.27亿，以此剔除预收款的影响（假设每年业务性质不变），同比上年同期调整数据，一季报销售收入增长74%，仍然保持高增长速度。  一季报所得税费用同比增加1739.21%，所得税率达到24.5%，原因主要是弥补亏损期限已过，报告期利润总额增长较大,导致所得税费用增加，因此所得税的调整对今年利润增速将是一个考验。根据模型，所得税率上调对盈利预测约有10%左右的影响，但预计全年所得税率将低于一季报水平。  省内、省外渠道管控能力日益加强   目前湖南省销售公司经营班子稳定，厂商利益捆绑的销售模式不断完善成熟，当地经销商已普遍接受这一模式，结构也发生变化，越来越多的中大型经销商不断加入。  省外北方营销中心目前的主要任务为创模式、带队伍，在山东、河南、河北持续推进百强县工程，公司出人帮助省级总代推动渠道下沉至县，帮助分销商开发终端。南方营销中心目前模式仍以大招商模式为主。  盈利预测   由于递延所得税影响较难估计，目前暂不调整盈利预测。预计12-14年EPS分别为1.10、1.69元和2.30元，净利润同比增长85.6%、53.4%和36.2%，动态市盈率29.1、19和13.9倍。维持买入投资评级。