◆事件：
    公司发布 12 年一季报，报告显示公司12 年一季度主营收入达到5.26亿元，较去年同期增长182.74%，归属于上市公司净利润为1.19 亿元，较去年同期增长466.93%，对应的eps 为0.37 元。
    ◆中高档销售继续提升毛利率：
    公司一季度综合毛利率为 78.08%，较去年四季度76.02%的综合毛利率继续提高2.06 个百分点，公司产品中中高档酒产品占比高达70%，由于其品质优秀，价格定位处于湖南省中高档白酒空白区域，使得产品推广顺利，销售不断放量，从而带动公司毛利率不断走高。
    ◆销售费用率同比下滑7.58%：
    公司一季度销售费用率为 28.65%，较去年同期同比下滑7.58 个百分点。
    我们认为随着公司营收规模的增长和湖南销售公司运作的进一步完善，销售费用率将会出现持续下降态势。
    ◆百强县推动省外市场扩展：
    公司在省外北方市场推广百强县计划，即在山东、河南和河北等地，公司和当地一级经销商一起，通过政策刺激等方式帮助分销商做好终端市场，快速实现渠道下沉。目前在山东和河南推广情况较好，我们预计随着百强县工程的推进，2012 年山东和河南营收均可过亿。
    ◆盈利预测：
    我们预计 12-14 年营业收入分别为14.31、19.32 和26.18 亿元，净利润分别达到3.57、4.48 和6.42 亿元，对应摊薄后的eps 分别为1.10、1.38和1.98 元，继续维持“买入”评级。
    ◆风险提示：
    营销推广效果低于预期