投资要点:  2011年全年净利润增长42.82% 。   湖北宜化全年实现营业收入177.6亿元，同比增长53.88%；实现营业利润14.5亿元，同比增长32.18%；实现归属于母公司所有者的净利润8.18亿元，同比增长42.82%；基本每股收益1.51元，每10股派0.5元，同时每10股转增5股，基本符合市场预期。  尿素价格上涨，子公司合并报表促业绩增长。   2011年，国内化工品市场呈现前高后低现象，其中尿素价格在前三季度持续上行后，四季度出现小幅下调，公司内蒙104万吨气头尿素在煤价高企下优势明显，另外贵州40万吨煤头尿素也体现了不俗的成本优势，公司尿素毛利率达到31.19%，同比増2.57个百分点；二铵价格在磷矿石价格的支撑下保持着坚挺走势，但同样受制于磷矿石价格高企，公司二铵毛利率为14.78%，同比降16.19个百分点；PVC下半年由于需求疲软而呈现持续下滑，公司新投产的内蒙宜化30万吨、青海宜化30万吨PVC产能投产，使得公司大部分业务皆取得量价齐升的局面。  产业链拓展，磷矿石助推长期增长。   2011年7月和12月，公司青海宜化30万吨PVC和新疆宜化60万吨尿素分贝投产；新疆宜化30万吨PVC目前建设进度以过半；另外松滋56万吨磷肥也将于明年四季度投产。  公司已获得江家墩磷矿西部矿年产30万吨采矿权，未来有望增加至150万吨。在磷矿石资源价值不断提升下的景气区间，公司向上游发展有利于保证原材料的保证并且提高磷肥的盈利能力。
   估值和投资建议。   预计公司2012-2014年每股收益分别为1.71元、1.87元和2.18元，对应动态市盈率分别为11倍、10倍、9倍，给予"买入"评级。