盈利同比增80%，符合预期
    公司2011年实现收入和净利润分别为15.52亿元和1.33亿元，同比分别增长21.23%和78.79%；实现EPS为0.48元，符合市场和我们的预期。公司利润增长主要来自高毛利率的稻种热销，毛利率由上年的29.09%上升至35.42%。公司稻种“Y两优1号”已经成为全国播种面积最大的品种。
    业务持续改善，成长性凸显
    我们注意到：公司扣除非经常性损益的净利润同比增长113%，期末预收账款同比增加1.21亿元，四大子公司（湖南、安徽、四川和亚华）共盈利2.57亿元，同比增加68%。我们预计2012年一季度，公司两系稻种零售价同比上涨约10%，“量增价升”将推动业绩增长，企业进入良性快速发展阶段。
    催化剂：收购股权和新政发布
    目前，公司正在筹划收购子公司股权事宜，我们认为如果成功将有望增厚公司EPS；农业部正加紧制定《全国现代农作物种业发展规划（2011-2020年）》，我们预计4-5月有望出台，将有利于公司长远发展。
    估值:维持“买入”评级
    我们认为公司拥有一批优质高毛利率的种子品种，市场需求旺盛，未来业绩有望高速增长，因此我们维持对公司2012-2013年EPS为0.69元和1.07元的盈利预测（按总股本2.772亿股计算，未考虑转增）。基于瑞银VCAM工具（WACC为8.7%），维持目标价36.71元和“买入”评级。