康力电梯年报后我们对公司进行了跟踪调研，了解房地产新开工增速下降对电梯需求的影响，及公司未来的发展战略与增长点。
    中国电梯产业回顾：尽管2011 年我国电梯产销量数据尚未出炉，但全年电梯产销量继续稳居世界第一已无悬念。据中国电梯协会掌握的数据显示，到2011年年底，中国电梯保有量将达到200 万台左右(全球保有量1000 万台），创下电梯产量、电梯保有量、电梯增长率三项世界第一。2010 年我国电梯产销量为36.5万台（含扶梯4.5 万台），其中国内市场约33 万台，出口3.72 万台。预计2011年全国电梯产销量约45 万台（含扶梯4.5 万台），相比去年增长幅度约23%，其中国内市场销售约40 万台，出口5 万台。电梯行业过度分散，全国有电梯制造资质的企业约458 家，有安装维保资质的约4500 家。虽然这两年国内的中小企业市场份额增加，目前外资品牌电梯占有率仍高达65%。
    2011 年度康力电梯经营业绩基本达到预期。公司经营业务稳步增长，共实现营业收入16.03 亿元，同比增长47.05%，其中母公司实现营业收入11.63 亿元，同比增长53.34%；实现净利润15,110.24 万元（2011 年公司实施股权激励摊销成本，影响净利润403.92 万元），同比增长26.05%，与我们2011.7 报告中预测的2011 年增长29%接近。值得一提的是，2011 年安装与维保收入增长最快。
    2011 年末，公司正在执行的有效订单金额为18.9 亿元，其中，保障房占20%，扶梯占30%，商品房电梯占30%左右，零部件占20%左右。
    2011 年保障房对电梯的拉动部分弥补商品房需求的下降。近三年，大量保障房的建设直接带动了电梯采购的需求。在保障房所需的电梯招标中，有相当一部分保障房项目是通过政府采购来完成，据《政府采购信息报》统计数据显示，约一半电梯采购来自保障房项目。2012 年保障房新开工量700 万套，建成500 万套，假设一部电梯服务45 户，对电梯的需求在10 万套左右，加之由于去年保障房开工量大，但完工量很小，今年的保障房建设与完工可能好于预期。当然，保障房市场竞争也比较激烈，上海三菱、上海永大、富士达、康力、广日、江南嘉捷、上海爱登堡等电梯品牌均推出了相应的产品迎战保障房市场。
    一季度订单通常是淡季，新增订单下降，预计手持订单仍有16 亿左右。今年受经济增速下滑，房地产开工明显下降的影响，新增订单开始放缓。加之，去年8 月电梯价格曾有上调，10 月后稀土价格开始回落，客户存在观望情绪。一季度，苏州轨道交通部分订单确认，因此毛利率较好。从电梯市场反馈来看，订单还是有，就是资金依然紧张，二三季度是传统的旺季，我们判断下半年需求会回暖，随着曳引机价格的回落，2012 年下半年毛利率会有所回升