维持公司增持评级。考虑公司2012 年受益于国际手机大厂客户开发顺利以及游戏类、智能电视类产品稳步推进，我们略微上调盈利预测，预计2012-2014年EPS 分别为1.13 元、1.72 元、2.27 元，净利润同比增长81.7%，52.3%，31.9%，目前价格对应12-14 年PE 为23.2X、15.2X 和11.5X，考虑公司业绩高成长性，3 个月合理估值为12 年25 倍PE，对应目标价28.25 元，维持增持评级。
    1 季报业绩符合预期。公司12 年1 季度实现营业收入9.8 亿，同比增长60.1%，环比下降25.9%，归属上市公司股东净利润1.15 亿，同比增长94.2%，环比下降35.4%，对应EPS 0.15 元，符合预期。1 季度公司毛利率28.6%，比11 年1季度毛利率26.6%提升2 个百分点，比11 年4 季度毛利率28.0%，提升0.6个百分点。公司1 季度三项费用合计1.34 亿，同比增长50.7%，环比减少7.1%顺利开拓国际消费电子新客户。公司从国际消费电子大客户平板电脑产品和智能手机耳塞产品开始，逐步渗透到包括Receiver、Speaker、Microphone、HandFree 多项声学器件，逐步获取原本有欧美厂商占据的份额，可望继续推动公司电声器件业务持续增长。
    电子娱乐产品与智能化产品成为增长亮点。电子娱乐产品方面，公司凭借自身在模具加工，生产管理，成本控制方面的优势，稳步推进电子代工制造业务快速增长。而以Smart TV、Smart Car 为代表的未来产品中，新型电声器件存在较大的发展机会与空间，成为未来公司重要的增长亮点。
    成长中的电子制造明星。作为国内电子行业中管理能力优秀、成本控制严格、精细加工工艺积累深厚的制造业公司，歌尔声学正逐渐从单一声学器件制造走向更全面的电子产品EMS、ODM 制造业务，成为中国本土的电子制造明星企业