11年EPS0.4 0元，完全符合预期。公司11年实现收入10.30亿元， 同比增长32.7%。净利润7081.34 万元，同比增长25.2%，对应EPS 为0.40 元，符合预期的0.39 元。分配方案为每10 股派发现金股利0.30 元。11 年公司实现原煤产销量260 万吨，在产产能完全达产。  现货煤销量比例提高推高11 年吨煤价格。公司11 年电煤和市场煤的销量基本相当，市场煤的销售比重明显高于往年，从而推高11 吨煤价格至391.4 元/吨，同比上涨23.6%。公司12 年的电煤销售合同仍在进行中，预计公司12 年电煤销量比重将有所提高。
    11 年成本增速仍然较高。虽然公司11 年吨煤成本上涨17.6%至296.5 元/吨，小于价格增幅，但增速仍然较高，其中人工成本上涨16.6%。按照财政部出台的煤炭企业安全费用提取新标准，公司12 年安全生产费提取标准将由20 元/吨下调至15 元/吨，贡献EPS0.06 元。  集团资产注入的进度需要耐心。目前拟注入公司的集团资产处于采矿权复核报批及环评阶段，加之以后的证照主体更改，整个注入进程的时间跨度较长，估计12 年年内完成的难度较大。此外，集团另有两座甘肃省内的拟建矿井处于储量探查阶段。
    公司估值便宜，调高至"谨慎增持"评级。未考虑资产注入，预计公司12、13 年EPS 分别为0.45 元、0.45 元；假设资产注入12 年完成，预计公司12、13 年EPS 分别为1.41、1.43 元，12 年PE 仅为11.5 倍，较其他煤炭类公司的折价超出了正常水平，调高至"谨慎增持" 评级，目标价19 元。