投资要点
    公司简介：领先的中档皮鞋品牌零售商，具备供应链管理优势。2009-2011 年，公司男鞋销售占比分别为56.35%、51.12%、49.16%，虽然呈现逐渐下降的趋势，但仍是最大的收入来源；皮具收入占比由1.75%快速上升到7.42%，成为公司新的收入增长点。与国际知名品牌皮鞋零售商35%的皮具收入来源比较，公司的皮具业务仍有很大的上升空间。公司2010 年全国男皮鞋销量第二，华东区域销量第一。公司重视研发设计实力积累，而纵向一体化经营模式有助于打造打造供应链管理优势。
    行业分析：市场空间广阔，纵向一体化和多品牌运营是主流。皮鞋是人们日常生活必须的消费品，人口数量是我国鞋业市场容量扩大的基石。同时，与国际发达国际比较，中国人均鞋类消费频次有较大提升空间。随着有效消费需求的释放和消费升级，消费多元化趋势较为明显，国内皮鞋行业品牌竞争和市场细分时代已经来临。皮鞋行业内，纵向一体化经营模式优势明显并被广发采用。
    同时，为扩展消费空间，多品牌运营模式是行业主流。