投资要点
    事件：
    三维工程公布2012 年一季报报:公司2012 年一季度实现营业收入5806.1 万元，同比增长124.17%；实现利润总额1034.3 万元，同比增长10.15%；实现归属于上市公司股东的净利润867.6 万元，同比增长8.18%，EPS 为0.05元，低于我们预期。
    公司同时公告2012 年上半年业绩预告：公司预计2012 年1-6 月归属于上市公司股东净利润增长范围为-1% - 30%。
    点评：
     增收不增利，收入符合预期，盈利低于预期。2012 年一季度公司实现营业收入5806.1 万，同比增长124.17%，基本符合我们预期；实现归属上市公司股东净利润867.6 万，同比增长8.18%，低于我们预期。
     一季度实现综合毛利率32.84%,大幅低于往年同期水平，成为增收不增利的主要原因。公司2012 年一季度实现综合毛利率32.84%，远低于2010年一季度的58.46%和2011 年一季度的48.48%，亦低于我们预期的37%上下的综合毛利率水平，成为增收不增利的主要原因。我们分析认为综合毛利率低于预期的主要原因有：1）一季度设计业务由于部分项目启动滞后，毛利率较低的工程总承包占比走高；2）设计业务由于收入增速较低，人员、办公等成本开支固定导致毛利率可能所下滑；3）工程总承包业务毛利率继续下滑：一是中化泉州项目一季度完成工作中桩基施工较多、设计较少，项目确认毛利率较低；二是齐鲁石化的催化干气请阅读最后一页信息披露和重要声明 - 2 -
    回收乙烯总承包和液化气及丙烯罐区安全隐患治理总承包等非硫业务毛利率较低