投资要点：
    公司 2011 年实现营业收入2.58 亿元，同比增长44.39%，实现归属于上市公司股东的净利润6874 万元，同增32.67%。其中工程总承包收入大幅增长66.81%，新签工程总承包合同10.4 亿元，占增长幅度的重要位置。
    公司整体毛利率39.84%，同比下降3.47 个百分点，其中总承包毛利率25.2%，下降0.27 个百分点；设计毛利率70.16%，同比增加18.3 个百分点。由于总承包业务量剧增，导致整体毛利率下滑，但盈利水平仍较高。
    公司在石化硫磺回收装置领域具有先发技术优势，设计行业内国内第一台硫磺回收装置，并在非硫磺回收领域具有较强实力。公司在保持传统石化、煤化工硫磺回收业务的基础上，不断拓展其他炼油化工装置、油气储运等石化项目，非硫磺回收业务收入占比达36.38%。
    公司总承包合同额大幅增加，运营规模迅速扩大，7.8 亿的中化泉州1200万吨/年炼油项目38 万吨/年硫磺回收项目预计2013 年完成。炼油化工和煤化工的合同金额都较大，公司在总承包业务的突破确立了硫磺回收装置行业的领先地位，确保了未来几年的高速增长。
    公司目前体量较小，壁垒高，石化行业受国际形式影响需求旺盛，大规模的项目和超过10 亿的在手订单确保公司收入利润高速增长，我们预测2012-2014 年EPS 为1.22、1.77、2.36 元，给予增持评级，目标价36 元。