主要内容： 
    2011年公司实现营业收入888.72亿元，同比增长24.7%，主要来自煤炭业务和煤矿装备业务；实现利润总额135.62亿元，同比增长32.7%；其中归属于母公司股东净利润95.04亿元，同比增长37.6%，基本每股收益0.72元，经营业绩创历史最好水平。煤炭生产稳步增长，完成商品煤产量10279万吨，同比增长8.9%；原煤产量12916万吨，同比增长5.4%；煤炭贸易量快速增长，销售结构不断完善；煤焦化业务同比基本持平；煤矿装备业务发展迅速。在产量日益增长同时，生产成本得到相应控制，主要运营指标和财务指标均表现良好。
    煤炭生产稳步增长。公司主要煤炭产区包括平朔矿区，大屯矿区，与离柳矿区，三者商品煤产量占总量的86.56%。其中：平朔矿区再攀新高，全年完成商品煤产量8023万吨，同比增长7.8%；大屯矿区原煤产量保持了千万吨水平；离柳矿区进行了矿权调整，产权和管理主体进一步明晰，为未来产量增长创造了有利条件。此外，商品煤产量增幅较大的还有：东坡煤矿贡献商品煤产量720万吨，同比增长41.2%；朔中公司完成商品煤产量608万吨，同比增长119.5%。
    商品煤销量增长14.9%。商品煤销售量13470万吨，同比增加1743万吨，增长14.9%。其中：自产煤销售量10015万吨，同比增长11.6%，包括国内销售量9941万吨与出口量74万吨，增长贡献明显；煤炭外购外销量3087万吨，同比增加693万吨；累计进口煤炭527万吨，同比增长70.6%。
    综合售价同比上升9.6%。自产商品煤综合售价同比由456元/吨上升到500元/吨，增长9.6%。其中：内销动力煤现货价格同比由443元/吨上涨到493元/吨，同比增长10.5%；内销焦煤现货价格同比由1267元/吨上涨到1382元/吨，同比增长9.1%；二者是导致煤炭综合售价上涨的主要原因。
    煤焦化业务基本持平，煤矿装备发展势头良好。焦炭产量206万吨，焦炭销售量258万吨，同比基本持平。甲醇产量15.3万吨，同比增长7.75%。山西灵石焦炉煤气制化肥项目将于今年投产，收购的焦煤资源项目晋昶和禹硕煤矿亦将进入整合改造阶段，未来将为改善公司焦化业务提供良好条件。公司煤矿装备业务保持强劲增长势头，完成产值81.5亿元，同比增长13.8%；煤机产量35.9万吨，同比增长18.9%。在建的张家口煤机项目进展顺利，达产后产能将大幅提升。
    毛利率、期间费用率保持稳定。公司综合毛利率为33.6%，同比提高0.2个百分点。煤炭业务毛利率同比略下降0.6个百分点，主要由于毛利率较低的买断贸易煤销量同比增幅较大，比重相应提高。期间费用率17.16%，同比下降0.33个百分点，在商品煤销量同比增加14.9%的情况下，费用控制稳定。
    盈利预测与投资评级。公司积极推进"十二五"战略目标，募集资金项目预计未来几年陆续发挥效益。今年业绩增长的推动力来自煤炭产量的稳定增长以及成本的有效控制。横比其他上市煤企，公司资源储备位居前列，业务发展多元，业绩弹性大。公司今年原煤产量计划增长5%以上，预计2012-2014年EPS为0.78.元、0.83元和0.90元，维持"增持"投资评级，对应12年16倍的PE，未来6个月目标价12.48元。
    风险因素。（1）市场煤价下跌；（2）成本上升风险。