简评  北斗终端收入和毛利率大幅下滑导致2011 年业绩低于预期  2011 年，北斗二代导航系统建设取得重大进展，已发射10 颗星（8 颗可用），完成基本系统建设，初步具备覆盖整个亚太地区的能力。为了加快北斗二代系统的推广应用速度，北斗一代终端的部分客户在2011 年减少了对一代产品的采购，将预算留置于未来二代的产品采购，使得公司北斗一代终端的销售首次出现下降。北斗终端实现营收1.01 亿元，同比大幅下降23.63%。由于北斗终端收入占总收入比重达到一半以上，直接导致了公司全年营收同比下降1.51%，为1.98 亿元。  其他业务，元器件和设计服务收入继续保持了快速发展势头，分别同比增长41.79%和11%。同时，北斗运营中心正式投入使用，实现销售150.65 万元。另外，公司利用在视频图像处理方面的技术优势，研制了一系列基于视频/图像处理技术的终端和应用系统，积极拓展视频监控等安防行业市场，并首次实现销售1411.54 万元。  归属于上市公司股东的净利润4778.09 万元，同比下降15.28%。主要因为受北斗卫星导航系统建设的影响，北斗终端市场处于产品升级换代的蓄势阶段，公司利用产品和技术优势，巩固传统客户的同时，加大了北斗终端民用市场的开拓力度，民品销售同比增长63.50%，占比由2010 年的20%左右提升到40%左右。但民品毛利相对较低，导致北斗终端毛利较上年同期大幅下降13.8 个百分点至55.10%。其他主营业务的毛利率也都有所下降，导致综合毛利率同比下降11.95 个百分点，盈利能力大幅下降。